O BIDB11, fundo de infraestrutura da Inter Asset, atravessou em abril uma correção relevante nos preços das debêntures incentivadas, com pressão sobre os spreads de crédito e recuo na rentabilidade do setor. A gestora observou que os papéis passaram a negociar com prêmio acima das NTN-Bs de referência, dinâmica que não se via desde meados de 2025, sinalizando reprecificação técnica em meio a um choque de oferta.
A mudança ocorreu após um período de grande volume de emissões no mercado primário, sem entrada proporcional de recursos na indústria de fundos. Esse descompasso estimulou resgates, ampliou a volatilidade e elevou o custo de carregamento dos títulos. Em abril, o mercado primário registrou o menor fluxo de novas debêntures incentivadas em 20 meses, reforçando a pressão sobre preços e a seletividade dos investidores.
Principais vetores do mês incluíram o excesso de oferta frente à demanda, o aumento dos resgates, a redução do ritmo de emissões e os spreads de crédito em patamar mais alto. A gestora reforça que o movimento tem natureza técnica e não reflete, de forma generalizada, deterioração da qualidade de risco das companhias emissoras, embora exija maior disciplina na originação e no monitoramento.
Atualizações do portfólio trouxeram ajustes pontuais, com destaque para o desinvestimento na emissão da Águas do Rio, ligada ao grupo Aegea. A decisão veio após revisão contábil relacionada à inadimplência no projeto de saneamento do Rio de Janeiro, com mudanças nos critérios de reconhecimento de receitas e provisões.
A empresa deixou de contabilizar clientes com atraso longo ou cadastro incompleto até o pagamento efetivo, o que impactou o patrimônio líquido. Esse episódio elevou o alerta sobre desafios operacionais específicos da região, sem, contudo, indicar problema estrutural no setor de saneamento. A gestão ressalta abordagem prudencial e foco em liquidez e qualidade de crédito.
Na avaliação do BIDB11, o caso também espelha maior rigor de auditorias e práticas contábeis após eventos recentes do mercado brasileiro, como Americanas. O fundo intensificou o acompanhamento de covenants, estrutura de capital, contas a receber, ágios e ativos fiscais diferidos para mitigar riscos.
Mesmo com a abertura de spreads, o fundo segue posicionado para capturar prêmios em infraestrutura, sustentado por emissores de alta qualidade e por juros reais ainda elevados no Brasil. Em 2026 até abril, a cota de mercado subiu 6,06%, superando a NTN-B 2032 (4,71%). Desde o início, a cota de mercado acumula 52,26% e a patrimonial, 50,52%, ambas acima da NTN-B 2032 (38,89%), reforçando a tese da carteira.
